COSAS VISTAS ...
"Ojalá este dato sea falso" — Jorge Luis Borges

- Las dos liquideces. Kevin Warsh, gobernador de la Reserva Federal, distingue entre liquidez pública y privada. (El Sr. Warsh es uno de los más elocuentes expositores de la noción de liquidez: ver su discurso "Martket Liquidity: Definitions and Implications" de marzo de 2007). Si entiendo bien su posición, el Sr. Warsh piensa que el exceso de liquidez de los bancos centrales fue la principal causa de la crisis:

Public liquidity is an imperfect substitute for private liquidity ... More consequentially, we should recognize that Fed-supplied liquidity is a poor substitute for private-sector-supplied liquidity. When liquidity flows among private-sector participants, the players can more judiciously assess risk and reward, more adroitly learn from the recent turmoil to strengthen the resiliency of credit intermediation, and more ably allocate capital to its most productive uses in the real economy. Moreover, Fed-provided liquidity should not be mistaken for capital.

Los comentarios del Sr. Warsh parecen justificar el análisis "dual" de la liquidez: Liquidez Dolarizada Global e Índice de Liquidez Endógena. Desde este punto de vista, las perspectivas no lucen muy alentadoras: la liquidez endógena cae ... 60%. [Kevin Warsh: "Financial Market Turmoil and the Federal Reserve: The Plot Thickens", Federal Reserve]
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- Se agrava la crisis en Rusia; no hay crédito en Argentina. Mientras HKMA (Hong Kong Monetary Authority) baja su tasa de referencia a 1.5%, el banco central de Rusia se ve obligado a subir la tasa corta en 100 pbs, llevando la tasa de refinanciamiento al 12%. Al mismo tiempo, el crédito desaparece en la Argentina:

"Hace un año y medio una empresa mediana -como la nuestra- pagaba 14 a 15% anual por un descubierto de corto plazo. Tras la crisis del campo, se había ido a 20/24% y hoy oscila entre 37 y 40%", describió el empresario Guillermo Dietrich (h.), uno de los titulares de la red de concesionarios de automotores homónima. "¿Qué hacemos? Vendemos stock para cancelar deuda porque estas tasas son inviables, por eso se van a ver ofertas. Pero lo que hay que entender es que ni los negocios ni la economía funcionan sin financiamiento", apuntó.

La disponibilidad de crédito, damas y caballeros, depende de la estabilidad de la propiedad y de la existencia de frenos y contrapesos institucionales. Más claro, imposible. [Polya Lesova: "Russia's financial crisis is getting worse", MarketWatch] [Javier Blanco: "La desconfianza se cobró otra víctima: desaparece el crédito", La Nación]
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