LIQUIDEZ GLOBAL & MERCADOS. LECTURAS & COMENTARIOS ...

- Marc Faber & la liquidez (*). Varias veces en Mackinlay's hemos presentado las opiniones, generalmente pesimistas, del inversor Marc Faber. En estos nuevos comentarios, Faber afirma que:

"... a very significant part of what people call excess liquidity comes actually from the American current account deficit. That 800 billion dollars flows around the world and boosts economic activity". Si cae el consumo en los Estados Unidos, agrega Faber, entonces "the trade deficit in the US will not expand therefore international liquidity while still plentiful will not grow at an accelerating rate".

Hasta ahí estamos de acuerdo. Pero luego afirma que "la oferta monetaria crece rápidamente en los Estados Unidos". Sería bueno saber qué entiende por oferta monetaria: la base monetaria apenas crece. Faber confunde mercado de crédito y mercado de reservas bancarias. Tampoco "cierra" la idea según la cual los mercados de activos siempre caen en situaciones de exceso de liquidez: no fue el caso en México (1994-1995), Asia-Rusia-LTCM (1997-1998) o Nasdaq (2000-2001).

En todos estos episodios, la liquidez global venía ... colapsando. El bajón actual es diferente: es una mini-crisis inflacionaria en la periferia del Nuevo Bretton Woods.

(*) Faber on liquidity, the Yen, and Gold.
_____________

- Niall Ferguson: ¡Chimerica! (*). El historiador Niall Ferguson defiende una audaz idea: las relaciones entre China y los Estados son ahora tan complejas y abarcan tantos elementos (comercio, finanzas, industria, telecomunicaciones) que es mejor entenderlos como ... un solo país. Ferguson lo llama Chimerica (China + America):

Their relationship isn't necessarily unbalanced; more like symbiotic. East Chimericans are savers; West Chimericans are spenders. East Chimericans do manufactures; West Chimericans do services. East Chimericans export; West Chimericans import. East Chimericans pile up reserves; West Chimericans obligingly run deficits, producing the dollar-denominated bonds that the East Chimericans crave.

No me parece disparatado. Después de todo, el Hong Kong & Shanghai Bank acaba de anunciar provisiones por $11 bn debido a pérdidas en hipotecas en ... los Estados Unidos.

(*) Niall Ferguson. "Not two countries, but one: Chimerica", The Telegraph.