LIQUIDEZ GLOBAL. PANORAMA DE LIQUIDEZ GLOBAL: ¿PUNTO DE INFLEXIÓN?
. Federal Reserve: "Factors Affecting Reserve Balances", 5 de octubre

Contradicción, misterio, volatilidad: este es el panorama que ofrece el análisis de liquidez en la coyuntura actual. Se desploma el precio del petróleo crudo y de los metales preciosos, pero "resucita" el mercado de granos. Se acentúa la inversión de la curva de rendimiento, pero "vuelan" los mercados accionarios.

Todo esto me hace pensar que estamos en una situación de transición, del mundo de la "hiper-liquidez" hacia algo nuevo, que no termina de definirse. El balance semanal de la Reserva Federal (con sus importantes anexos) ilustra esta situación. Por un lado, las cifras recuperan exactamente lo perdido la semana pasada: la LDG aumenta $15.7bn.

Sin embargo, las variaciones anuales muestran un panorama menos alentador. Entre lo que va de octubre 2006 y octubre 2005, la LDG Ampliada-Mackinlay's crece al 9.4%, la menor tasa de crecimiento desde octubre de 2002. Las comparaciones se hacen cada vez más difíciles. Estoy a punto de declarar el final del gran ciclo de liquidez 2002-2006. ¿Servirá para algo?

- Treasuries de la Reserva Federal: $759.6bn (+$2.5bn)
- Treasuries de otros bancos centrales: $1131.4bn (+$12.2bn) (*)
- Liquidez Dolarizada Global-Mackinlay's: $1891.0bn (+$14.7bn)
- Otros títulos de bancos centrales: $543.3 (+1.1bn) (*)
- Liquidez Dolarizada Global Ampliada-Mackinlays: $2423.3bn (+$15.7bn)

(*) Estos datos figuran en el anexo al balance semanal.
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