COSAS VISTAS ...
"Si je fais un truc, je le fais trop" — Coluche

- ¿Los comienzos de la gobernanza global? Para alguien que enseña International Political Economy y que analiza la liquidez global, los eventos no pueden ser más interesantes. Estamos presenciando la primera baja de tasas de interés coordinada ... ¡de la historia! Participan: el Banco de Reserva de Australia, la Reserva Federal de los Estados, el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra, el Banco Nacional Suizo, el Riksbank (Suecia), el Banco de la República Popular de China, el Banco de Canadá, la Autoridad Monetaria de Hong-Kong y los bancos centrales de Corea del Sur y de Taiwán. (El Banco de Japón fue consultado y aprueba la medida, aunque no participa porque su tasa de referencia ya está en 0.5% anual). Damas y caballeros: la conectividad financiera nunca fue tan generalizada. La crisis genera el primer episodio concreto de gobernanza global (más sobre el tema en la columna del sábado). [BIS: Central Bank websites]

- Datos, datos, datos. Otro día, otra caída de la Liquidez Endógena: -2.7% ayer, -61.7% frente a octubre de 2007. Los spreads de tasas están por las nubes: Moody's Baa opera en 455 bps, vs. 194 bps hace un año. El mensaje es claro: las ganancias de las compañías están colapsando. El des-apalancamiento privado sigue provocando un derrumbe de las expectativas inflacionarias (inflation breakevens a 10 años a 118 bps). La gran cuestión que enfrentan los asset managers está referida a los efectos del re-apalancamiento del sector público: ¿Generará un estallido inflacionario? Por el momento prevalece el impacto deflacionario del de-leveraging privado. Pero hay que estar atentos ...

- Volvió el "dilema de De la Rúa". Con la caída del real brasileño contra el dólar, la Argentina re-edita al "dilema de De la Rúa": alto costo del capital y —simultáneamente— alto costo de la mano de obra. Si no cambia rápidamente el panorama internacional, el ajuste en la Argentina vendrá por el mercado laboral (más desempleo), o por el tipo de cambio (devaluación). Enrique Szewach analiza el dilema en su última entrada. De manera realista, propone un férreo control del gasto público. Mi solución es mucho más idealista: el ajuste institucional, el esquema escandinavo de gobernanza y rule of law — la única manera de bajar el costo del capital y mejorar la recaudación. [Enrique Szewach: "Anclas", 8 de octubre]

- Más sobre el "overshooting" de las ideas. Estamos pagando las consecuencias del (inevitable) overshooting de una excelente idea: el modelo de free markets. (Mariano Grondona también se refiere al tema). Daniel Kaufmann, especialista en gobernanza del Banco Mundial, analiza la volatilidad de las ideas en este momento de crisis. En su entrada, menciona cuatro veces la noción de checks and balances. Kaufmann advierte sobre los peligros de la sobre-regulación y concluye: "Moving from an unfettered free market ideological stance to a pragmatic and middle-of-the-road market-friendly role for the government may be warranted: one that balances the need for continuing private entrepreneurship and market-led innovation with the checks and balances of government oversight and pro-transparency regulations". [Daniel Kaufmann: "Unfettered Free Market, Financial Crisis and Political Backlash"]
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