COSAS VISTAS ...
"Le spectacle affligeant des passions" — Volney

- Pasiones y ... tasa de interés. En 2001, Domingo Cavallo se equivocó con la "convertibilidad ampliada", pero siguió adelante a pesar del estallido de la tasa de interés y del riesgo-país. En 2008, Néstor "K" sigue los pasos de Cavallo con la expropiación de las AFJP. Los Sres. Cavallo y "K" están dominados por pasiones de una violencia extrema. Estas pasiones personales pesan mucho más que el destino colectivo de 40 millones de argentinos. No es una sorpresa para el estudioso de los frenos y contrapesos. En el Dossier de l'Esprit des lois, Montesquieu escribe una pequeña nota con código 354* (1739. III, f 54) bajo el título: Sur le Crédit Public dans le Gouvernement Populaire. Los que manejan el crédito público, dice el francés, deben tener "pocas pasiones, pocas fantasías y, en consecuencia, menos necesidades". Esto no sucede en el gobierno con poderes ultra-concentrados: "Dans le gouvernement d'un seul, la ruine du crédit public peut venir d'une action imprudente, d'un avantage momentané ou d'un mauvais conseil". Habrá, por lo tanto, una prima de riesgo adicional en estos gobiernos: la tasa de interés será necesariamente más alta que en países con gobierno moderado.
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- El Financial Times & el "gol en contra" de la Argentina. El Financial Times califica la expropiación de las AFJP de "gol en contra". (Me parece que se equivocan con las fechas del corralito). Extractos: "Despite the recent boom in commodity prices, Argentina did not put funds aside during the fat years to prepare for the lean. More importantly, the decision's costs over the longer term are likely to be heavy ... Only in Argentina has the private sector been forced to bail out the government ... Confidence in Argentina, already at sub-basement levels, is bound to erode further ... Argentines are already wondering what the government will expropiate next ... It will engender a further loss of trust in the sanctity of contracts and increase worries about arbitrary exercise of government power". [Financial Times: "Argentine own goal"]
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- Liquidez Endógena. El dato más impactante es el colapso de las expectativas inflacionarias: como los inflation breakevens a 10 años operan en solamente 77 bps (vs. 255 bps hace 7 meses), mi índice Goldilocks/Stagflation se encuentra en ... ¡máximos históricos! La actividad económica está bajando (ratio platino/oro en 1.09), pero no a la velocidad de las expectativas inflacionarias. Esto quiere decir que Wall Street está más barata que nunca. ¡Pero atención! Dudo que veamos más rallies si no "colaboran" los credit spreads. Ahí, el panorama no es nada alentador: Moody's Baa cierra en un nuevo récord de 560 bps. A notar, por primera vez en 5 ruedas, el Credit Default Swap de Emerging Markets operando por debajo de 1000 bps. Finalmente, estoy juntando datos para armar un nuevo índice de liquidez, esta vez basado en el Market Price Approach: tipos de cambios, curva de rendimiento, y precio de los commodities. [Markit CDX Indices]
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- Buenas notas del dúo Grondona/Morales Solá. Joaquín Morales Solá se quita los guantes y ataca sin piedad el colapsado sistema de gobernanza "K": "Nunca fue bueno para la República que una esposa sucediera a su esposo en el timón del Poder Ejecutivo, pero menos bueno es que quien gobierna una democracia no tenga funciones constitucionales ni responsabilidades administrativas". Mariano Grondona había afirmado recientemente que "los mercados nos atacan"; ahora pone las cosas en su lugar: "¿Pero quiénes son 'el mercado'? ¿No son los millones de argentinos que, ante la opción que les ofreció el Gobierno el año pasado, escogieron en una proporción del 80 por ciento el sistema jubilatorio de capitalización privada que ahora les quieren confiscar?" [Joaquín Morales Solá: "Ya no hay "doble comando": todo lo decide Kirchner", La Nación] [Mariano Grondona: "¿Golpe de mercado o golpe al mercado?", La Nacíón]
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