LIQUIDEZ GLOBAL & MONEDA DE RESERVA. PANORAMA DE LIQUIDEZ GLOBAL: CONVICCIÓN vs. DISCIPLINA
. Federal Reserve: "Factors Affecting Reserve Balances", 7 de septiembre

Intelectualmente, resulta difícil evitar una convicción: el ciclo de liquidez está llegando a su final. Llevamos ya 46 meses de un crecimiento superior a 10% en la LDG Ampliada-Mackinlay's: nunca hemos visto un ciclo tan largo. Mientras tanto, los principales bancos centrales han subido (y/o siguen subiendo) las tasas interbancarias.

Si un argumento refuerza esta convicción, es la forma de la curva de riendimiento en los Estados Unidos. Uno podría imaginar el siguiente mecanismo de transmisión: menor demanda de crédito, menor demanda de reservas bancarias, contracción de la liquidez "interna", caída en el precio de los commodities, menor influjo de petro-Treasuries, contracción de la liquidez "externa", crisis financiera, etc.

El único problema de este razonamiento está en ... los datos. La LDG vuelve a subir, y crece ahora a una tasa de +11,33% con respecto a septiembre de 2005. A veces es bueno tener más disciplina que convicción.

- Treasuries de la Reserva Federal: $766.1bn (+$2.0bn)
- Treasuries de otros bancos centrales: $1144.7bn (+$0.8bn) (*)
- Liquidez Dolarizada Global-Mackinlay's: $1910.7bn (+$2.9bn)
- Otros títulos de bancos centrales: $535.7 (+$0.7bn) (*)
- Liquidez Dolarizada Global Ampliada-Mackinlays: $2446.4bn (+$3.5bn)

(*) Estos datos figuran en el anexo al balance semanal.
agustin_mackinlay@yahoo.com